当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈(张学良多高，少帅张学良多高tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表(张学良多高，少帅张学良多高biǎo)现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng张学良多高，少帅张学良多高)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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