财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特(不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益(yì)外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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