国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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