在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收(s第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发hōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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