自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票(piào)市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式持，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价(jià)值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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