金融界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月(yuè)份物价(jià)数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首席经济学家(jiā)邢自强今天(tiān)在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀形(xíng)势可能是一(yī)种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没有采取(qǔ)强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动力，由于我们(men)产能充裕，供(gōng)给端恢复略快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利于(yú)物价相(xiāng)对(duì)温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美(měi)发(fā)达国家(jiā)举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不(bù)进行加息(xī)，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又带(dài)来银(yín)行业震(zhèn)荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的(de)优势(shì)，至少给(gěi)决策(cè)层提供(gōng)了充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为(wèi)，对(duì)于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关于(yú)就业(yè)，邢自强(qiáng)也指出，这(zhè)也是一个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要(yào)经济(jì)环境(jìng)有明(míng)显改善、企业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比较强的转机，才(cái)会慢慢扩(kuò)张(zhāng)、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也(yě)没有(yǒu)特别明显改善？邢自(zì)强指出，现在(zài)还(hái)处(chù)于经济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业(yè)能创造800万(wàn)个就业岗位，但(dàn)是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来(lái)少创造了约1300万个(gè)岗位。“这是(shì)一种隐形的(de)失业(yè)，现在服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢复(fù)到2019年500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两的水平(píng)，要恢(huī)复到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的(de)服(fú)务(wù)业在(zài)回(huí)升(shēng)并不矛盾，“回(huí)升只是补(bǔ)上去(qù)年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到(dào)潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在(zài)失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季(jì)恢复，大概在今年(nián)底回(huí)到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷(fēn)纷强调(diào)没(méi)有通缩(suō)

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物(wù)价数据显(xiǎn)示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出(chū)厂价格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落(luò)，一季度新增贷(dài)款却创纪录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据领先于经济数据，反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹(pǐ)配现状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计数据(jù)有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政(zhèng)策(cè)司司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具(jù)有物(wù)价水平持续负增长(zhǎng)、货(huò)币供应量持(chí)续下(xià)降的(de)特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价回(huí)落是因为经济基本面和高基(jī)数等(děng)因素。邹(zōu)澜进(jìn)一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内(nèi)生(shēng)产持续(xù)加快恢复(fù)，物流畅通保障到(dào)位，特别是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另(lìng)一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要时(shí)间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际油价(jià)暴涨和国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币(bì)政策注重从供给侧发力，去(qù)年以来(lái)支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)的效应传导(dǎo)有一个(gè)过程，疫情反复扰(rǎo)动也(yě)使(shǐ)企业和居民信心偏(piān)弱，需求(qiú)端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据(jù)领先于经(jīng)济(jì)数(shù)据，实际上反映出供需(xū)恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国经济没有出(chū)现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就(jiù)近期(qī)市场热议的中国经济是(shì)否会(huì)陷入通缩(suō)进(jìn)行(xíng)了回应。他(tā)表示(shì)，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从(cóng)下阶段(duàn)来(lái)看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格表(biǎo)现来看，由于去年基数较高(gāo)，国(guó)际大宗(zōng)商品价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上国内(nèi)受疫(yì)情影响供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐步(bù)消除，价(jià)格(gé)会(huì)回到一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年(nián)基数(shù)效应消(xiāo)退(tuì)后，CPI同比增速(sù)将开(kāi)始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难(nán)持(chí)续(xù)，货(huò)币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也(yě)指出(chū)，CPI可能(néng)低估了(le)服(fú)务业(yè)和其他不(bù)可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和(hé)房价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向(xiàng)标之(zhī)一(yī)。华泰(tài)宏(hóng)观(guān)认为，不论是从(cóng)居(jū)民收入、居民消费倾向、还(hái)是(shì)居民资产负债表的边际变(biàn)化(huà)而言，居(jū)民消费能力(lì)和购房意愿在防疫政策(cè)优化后(hòu)都(dōu)在(zài)修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到，一季度CPI走(zǒu)势并不满(mǎn)足央行(xíng)对通缩(suō)的认定，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段(duàn)性现象(xiàng)，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反(fǎn)映疫后复(fù)苏(sū)结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观(guān)提到，当前的物价下行不是通缩，而(ér)是与基数(shù)效应(yīng)、前期非(fēi)经济政策(cè)对企业(yè)家(jiā)信心的冲击以及疫(yì)情后(hòu)居民风(fēng)险偏(piān)好下降有关。当前中国(guó)经济仍在持续(xù)恢复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复向好，并(bìng)且呈(chéng)现出服务业好于(yú)工(gōng)业、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国(guó)民经济(jì)研究(jiū)所(suǒ)副所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货币增(zēng)长大(dà)幅度超过经济(jì)增长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产能过剩(shèng)和消(xiāo)费需(xū)求(qiú)不足抑(yì)制了价(jià)格上涨。这种情况下货(huò)币(bì)扩张(zhāng)对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事(shì)无补(bǔ)，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复(fù)苏的(de)本质是(shì)货币与有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后(hòu)是居民与企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产(chǎn)角色变化、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个原因(yīn)。经济预期在经历一(yī)轮上修与下修(xiū)后，当前(qián)宏观预期(qī)波(bō)动率再次抬升(shēng)，国军宏(hóng)观认为会持(chí)续至5月之(zhī)后(hòu)，当(dāng)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两宏观(guān)预(yù)期波动率下(xià)降(jiàng)后，“类通(tōng)缩”复(fù)苏(sū)环(huán)境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行(xíng)空间(jiān)，权益(yì)成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出(chū)，通(tōng)缩环(huán)境下景(jǐng)气行业(yè)的(de)稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落(luò)多与有效需(xū)求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)景气低迷(mí)的环境下，产业(yè)周(zhōu)期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两