申万一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替代化(huà)、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业(yè)市(shì)值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论(lùn)是头部千亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院发现，半导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯(xīn)片基(jī)数(shù)卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(abo文是什么意思 abo文是谁发明的lái)看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收(shōu)居行(xíng)业首(shǒu)位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营(yíng)收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的(de)企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业(yè)实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科(kē)技等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体量(liàng)居前(qián)的(de)企业不断(duàn)上市，并在(zài)资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产(chǎn)替代化、自主研发背景下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收(shōu)高(gāo)速(sù)增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等(děng)因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计(jì)能力，公(gōng)司得(dé)到(dào)了(le)相关客户(hù)的(de)广泛认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)之(zhī)首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利(lì)润体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的(de)半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析(xī)时(shí)，发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器(qì)件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周(zhōu)转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金(jīn)流(liú)能力，对经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周(zhōu)转率这一经(jīng)营风险(xiǎn)指标(biāo)反(fǎn)映行业是(shì)否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于(yú)求的局(jú)面，进(jìn)而对股价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)与2020年基(jī)本(běn)持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业(yè)存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货质量下滑(huá)的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中位数

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　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过(guò)2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前(qián)行(xíng)业(yè)最高(gāo)的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司(sī)经(jīng)营体量较大的公司有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下(xià)，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研(yán)发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用(yòng)再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来abo文是什么意思 abo文是谁发明的看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前(qián)。综合研发费(fèi)用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发(fā)费(fèi)用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及(jí)加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

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