钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨(kuà)界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及(jí)锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科(kē)技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司股价(jià)也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告披(pī)露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速(sù)回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函回(huí)复的(de)公告》补充披露相关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的(de)回函中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用(yòng)额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了(le)资金实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车和低速电动车(chē)领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池送样后(hòu)客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行(xíng)回(huí)复(fù)。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且随着(zhe)技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域(yù)优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价(jià)格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司(sī)对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入(rù)“钠(nà)离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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