“一带(dài)一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的(de)低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对(duì)比；拉动(dòng)方面，“一带一路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美(měi)发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家(jiā)在(zài)中国出口(kǒu)的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可(kě)能对冲美欧日(rì)出(chū)口的下滑，使得全年(nián)2023年全年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次(cì)验证，当前观(guān)察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通胀作(zuò)为传统观察(chá)中国出口增速的(de)重要指标，但随着中(zhōng)国出口结(jié)构向“一带一路(lù)”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占(zhàn)比和(hé)增(zēng)速快速上升，导(dǎo)致(zhì)港(gǎng)口数据(jù)与实际(jì)出口增速持(chí)续(xù)偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南(nán)出口增(zēng)速与中国出(chū)口基本保持(chí)统一趋(qū)势，但由(yóu)于产品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大(dà)背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信息的噪音和预期的波(bō)动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的(de)突(tū)破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧美降(jiàng)”的(de)趋(qū)势加(jiā)速(sù)，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因，不(bù)过(guò)对同(tóng)比的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国(guó)，半导体出(chū)口跌幅则相较(jiào)韩国(guó)更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图(tú)看(kàn)，量价齐升的汽(qì)车出口反(fǎn)映(yìng)海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全球半导体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成电路4月出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　一个男的长期不碰他老婆是什么原因t="4 月(yuè)出口：“一(yī)带一路”的对冲力量有多(duō)大？（东吴宏(hóng)观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一(yī)带(dài)一(yī)路”的空间有多大(dà)？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的(de)拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的(de)作用，那(nà)么如(rú)何去(qù)评估这一空(kōng)间有多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧(rèn)性可能主要(yào)来(lái)自于存量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧美日韩(hán)在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进口(kǒu)份(fèn)额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年(nián)中国(guó)出口1个百分点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国(guó)中，中国出口规模最(zuì)大的10个(gè)国家(jiā)（约(yuē)占中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景来对(duì)标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额(é)中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条(tiáo)件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出口(kǒu)增(zēng)速可(kě)能略高于0％。对欧美(měi)日等发达(dá)经济体出口增速预测，思路为(wèi)在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易(yì)组(zǔ)织后(hòu)、历(lì)次全(quán)球经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退或是经济(jì)增速(sù)大(dà)幅(fú)下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具(jù)有参考(kǎo)意义的三年，分别作为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参(cān)考。我们对于(yú)2023年的基(jī)准假设(shè)为美欧(ōu)有可能在下(xià)半年陷(xiàn)入(rù)温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济温和放(fàng)缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观情景(jǐng)。一个男的长期不碰他老婆是什么原因g>根(gēn)据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美(měi)日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在(zài)我(wǒ)国出口(kǒu)中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国家拉动(dòng)我(wǒ)国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险，主要(yào)来(lái)自于(yú)两个方面：数据口径(jìng)差(chà)异和欧美(měi)经济体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进口的数(shù)据和中国向(xiàng)各(gè)国(guó)出口的数据存(cún)在差异(yì)（无(wú)论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异还较(jiào)大，一(yī)般而言(yán)中(zhōng)国出口端的增速会更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基(jī)于(yú)“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据的测算(suàn)是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧美(měi)经(jīng)济(jì)陷入衰退的时点存在(zài)较大的(de)不确定(dìng)性，可(kě)能(néng)在(zài)今年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的拖累(lèi)可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其他(tā)新兴经(jīng)济体经(jīng)济增长不及预期，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情(qíng)二次(cì)冲击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于(yú)中国出(chū)口(kǒu)的(de)拖(tuō)累不足。

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