四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)正迎(yíng)来新一(yī)轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三波存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币(bì)存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社(shè)）下调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下调通知和(hé)协(xié)定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增速放缓的(de)信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来(lái)看(kàn)，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本次存款利率新规(guī)主要基于三重(zhòng)考(kǎo)量。一是符合推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景；二是(shì)对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本(běn)；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也被(bèi)看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调降中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定(dìng)存(cún)取需求的客(kè)户(hù)，面向范围有(yǒu)限。据民生证券宏观(guān)团队测算，通(tōng)知(zhī)存款和协定存款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通知(zhī)存(cún)款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团(tuán)队(duì)的(de)数据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行行(xíng)长易纲在(zài)近期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于(yú)潜在(zài)经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏(sū)的关键(jiàn)时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的是(shì)，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛梳理(lǐ)了这(zhè)一市(shì)场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定(dìng)价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前(qián)4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调整(zhěng)更多仍(réng)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭(bì)环，改善银行利润空间(jiān)。存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有(yǒu)必(bì)要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存款利率下(xià)调的(de)有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，当(dāng)下调利(lì)率有助(zhù)于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极性(xìng)。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息差压力增大外(wài)，某大(dà)型银行(xíng)金融(róng)市(shì)场研究员(yuán)还关注到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国(guó)内(nèi)经(jīng)济受多重(zhòng)因素冲(chōng)击，居民消费场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所(suǒ)增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根(gēn)据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调(diào)节存(cún)款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行(xíng)在(zài)调整节(jié)奏、时(shí)机(jī)方(fāng)面(miàn)存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率下调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解重点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护金融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大(dà)信号，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降(jiàng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款的(de)利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业(yè)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，合力(lì)压降银(yín)行负债(zhài)成本。当衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗前银(yín)行净(jìng)利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压(yā)降负(fù)债(zhài)端成本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低(dī)金融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济融资成本(běn)进一(yī)步打(dǎ)开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力(lì)，又有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队(duì)同样(yàng)提到，新规对于(yú)规范协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。该团队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则(zé)表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的(de)、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对促(cù)销费无(wú)疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支(zhī)持”。从本次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多(duō)方观点提(tí)到，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。国泰(tài)君安董琦(qí)关注(zhù)到，当前(qián)经济修(xiū)复内生动(dòng)力依然(rán)不强，外需压(yā)力没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不谋(móu)而合(hé)——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调，在(zài)保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流(liú)动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市(shì)场观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓(huǎn)和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收益缩水(shuǐ)了(le)。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不(bù)妨(fáng)先厘清通(tōng)知存款及协定存(cún)款两个概念(niàn)的(de)定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之(zhī)间，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在保持资金灵活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是(shì)活(huó)期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支(zhī)取(qǔ)时需(xū)提前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可(kě)按(àn)实际(jì)存期及支取日相应(yīng)币种档次(cì)利率计付(fù)利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和7天(tiān)期通知存款的基准利(lì)率(lǜ)分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单(dān)位在银行开立一(yī)个(gè)具有结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能(néng)的协定(dìng)存款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过该额(é)度的部分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性(xìng)质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向(xiàng)企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的基(jī)准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但都(dōu)有(yǒu)一(yī)定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出的观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款基(jī)本(běn)上以(yǐ)对公活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企(qǐ)业(yè)来(lái)说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记者也(yě)注意到(dào)，央行最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗，4月份人民币(bì)存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利(lì)率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策继续(xù)支撑。经济当前依然(rán)需要(yào)休(xiū)养生息，特别是在前期服(fú)务业修(xiū)复后(hòu)，与制造业(yè)产生循环，带动收(shōu)入预(yù)期改善(shàn)，最终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业(yè)储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩证(zhèng)看待本(běn)次(cì)降息。疫情以来，企业(yè)及居(jū)民形(xíng)成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业(yè)加大投(tóu)资、居民增加(jiā)消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收入的良性循(xún)环(huán)。”李湛表示。

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