A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和(hé)茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(j第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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