尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中(zh梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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