北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们(men)持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要(yào)花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的(de)资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)： 承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思>

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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