财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(n珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄iú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指(zh珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(ná珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄n)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映射分析(xī)。

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