当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内(nèi)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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