近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗(qí)下子公司兴福电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其(qí)电子(zi)级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体加工过程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户包括(kuò)长江存储、华虹集(jí)团、中(zhōng)芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电子第二(èr)大客(kè)户竟然是(shì)可口(kǒu)可(kě)乐，这也(yě)无(wú)意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原(yuán)来不只是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了(le)更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有可(kě)复活的对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)在(zài)兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子(zi)化(huà)学品业务(wù)，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度(dù)等(děng)级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷(lín)酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷(lín)酸。各(gè)磷酸(suān)产品的(de)纯度等级由高(gāo)到(dào)低分(fēn)别(bié)为(wèi)：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子在(zài)生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部(bù)分(fēn)食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营(yíng)业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值得(dé)一(yī)看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务收入多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福(fú)电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路(lù)行业、显示面(miàn)板行(xíng)业客户外，还(hái)销售给可(kě)口可乐公司(sī)、化(huà)工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于可口可乐公(gōng)司(sī)对磷(lín)酸产品的品质要(yào)求高于(yú)一般的食品级磷(lín)酸，公司(sī)销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司的磷酸产品(pǐn)等级实(shí)际为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营业收入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个(gè)看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯调(diào)整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性(xìng)损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师事务所(suǒ)合伙人对记(jì)者表示，非经常性损益是指公司发生的与(yǔ)经(jīng)营业务(wù)无直接关系，或(huò)是虽与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于其性(xìng)质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增(zēng)长与主营业务毛利率(lǜ)提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年(nián)的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超过申(shēn)报稿列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示(shì)，2021年以来公司陆续(xù)实现(xiàn)众多集(jí)成电路客户的产(chǎn)品认(rèn)证及批量供货，毛(máo)利率(lǜ)水平较(jiào)高的集成电路用(yòng)湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升(shēng)，且(qiě)公司根(gēn)据部分产品原材料价格上涨(zhǎng)情(qíng)况适时调(diào)高(gāo)了产品(pǐn)销售价(jià)格(gé)，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利(lì)率还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来是(shì)否还(hái)能(néng)持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从股权结(jié)构(gòu)来(lái)看(kàn)，兴福电子(zi)控股(gǔ)股东为(wèi)上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴(xīng)福电(diàn)子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东为国家(jiā)集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家集成电路基金(jīn)二期之间存在(zài)对赌协(xié)议(yì)。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过上(shàng)市委(wěi)审议，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例外。比如(rú)，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，处于正常(cháng)待审核(hé)阶(jiē)段的合(hé)合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文(wén)，也(yě)有企业超过。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交注册的企业(yè)中有2家(jiā)受(shòu)理日期(qī)已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时兴福电(diàn)子处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)此次IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿元。值(zhí)得一(yī)提的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年12月(yuè)对(duì)兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家(jiā)战略投资(zī)者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经(jīng)常性关联采购(gòu)主要(yào)系向关联(lián)方采购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年，兴福(fú)电子的(de)重(zhòng)大(dà)经(jīng)常性关联(lián)采购金额（不含建筑工程服(fú)务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数(shù)是向间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同类产品采(cǎi)购(gòu)总(zǒng)额(é)的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液(yè)体三(sān)氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营(yíng)业务方面，兴(xīng)福(fú)电子是控股股(gǔ)东兴发集团(tuán)合并报表(biǎo)范围内(nèi)唯一从事湿(shī)电(diàn)子化学品相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴发(fā)集团及其控制(zhì)的其他公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年第一(yī)季度(dù)业绩进(jìn)行(xíng)预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表(biǎo)示，归母净利(lì)润较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下(xià)跌，在(zài)今(jīn)年一季度跌幅扩大(dà)，至一季(jì)度末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本线附(fù)近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量同比均(jūn)出现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总(zǒng)体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发集(jí)团另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季(jì)度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季(jì)度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年(nián)第一(yī)季(jì)度统计口径不(bù)太一样，销量(liàng)数据(jù)不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下降16.44％的(de)情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子(zi)2023年第一(yī)季(jì)度(dù)的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法(fǎ)违规方面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌(chāng)市猇亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万(wàn)元。原因是兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控(kòng)股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集团可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗