财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音jì)续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音duō)元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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