财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗(quán)市(shì)场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于(yú)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则会(huì)形(xíng)成套利(lì)空间(jiān)。近期(qī)出现的收益(yì)率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司(sī)司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社(shè)记者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季(jì)度的(de)贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年(nián)以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购(gòu)买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中(zhōng)，开(kāi)放式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出(chū)现空转套(tào)利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和(hé)金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业(yè)绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与(yǔ)金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗容易出现这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平(píng)，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人(rén)部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么(me)人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底(dǐ)层资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中(zhōng)部(bù)地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定(dìng)价(jià)上不去的情况下(xià)，未来存款利(lì)率持(chí)续(xù)下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很(hěn)多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本(běn)管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的手段包括但(dà浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗n)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期存款有可(kě)能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部(bù)企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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