如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过(gm是什么意思性取向uò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方m是什么意思性取向面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标m是什么意思性取向(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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