随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达结婚以后他那个越来越大了新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向。

结婚以后他那个越来越大了　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(hu结婚以后他那个越来越大了à)的(de)成(chéng)份，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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