银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融(róng)时报》报道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第(dì)一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道(dào)，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道(dào)这家银行(xíng)能否(fǒu)在(zài)未(wèi)来的(de)日子继续(xù)经营(yíng)下去(qù)，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告显示(shì)美(měi)国(guó)上(shàng)周原油库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市(shì)场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济(jì)数据(jù)，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年(nián)那(nà)样以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危机(jī)主要(yào)是资产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究(jiū)院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融(róng)机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美(měi)联储是(shì)不(bù)会在7月份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继(jì)续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加快(kuài)导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的(de)环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年(nián)的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需(xū)求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之间(jiān)就(jiù)是一个容(róng)易出风(fē当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ng)险的(de)时间段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激(jī)发(fā)风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全(quán)球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一(yī)步边际改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一(yī)个激发避险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外(wài)，国内(nèi)面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色(sè)金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀(dù)锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较(jiào)往年(nián)出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快(kuài)速(sù)回落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在(zài)下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供(gōng)应增(zēng)加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未(wèi)来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不(bù)显著，短(duǎn)期(qī)可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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