财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一家大型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少(shǎo)见。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发布(bù)会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发(fā)放企业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市场之间出现收益“套利”空(kōng)间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377贷(dài)款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速(sù)下(xià)行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率(lǜ)差距过(guò)大必然引发(fā)资(zī)金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高才对(duì)。现在(zài)出(chū)现(xiàn)个(gè)贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发(fā)理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样。一些存(cún)量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率(lǜ)高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ong>息(xī)差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价疲(pí)软的现状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利(lì)率持(chí)续下(xià)行应该是(shì)大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协(xié)议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银行企业活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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