4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉(mián)价持(chí)续上涨。而(ér)国外金融市场风(fēng)险隐忧仍(réng)存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉(mián)价格(gé)承压运行，导(dǎo)致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一(yī)直维(wéi)持倒(dào)挂的(de)格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供(gōng)需矛盾更为突出(chū)，春节后(hòu)国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大(dà)多(duō)纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据(jù)监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到(dào)75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到近两年(nián)来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位，产(chǎn)销压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企业(yè)增加(jiā)原(yuán)棉(mián)储备(bèi)库(kù)存，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入(rù)淡季(jì)后，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格(gé)近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势(shì)上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带(dài)来了不利影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价(jià)再创(chuàng)阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面(miàn)积总计或下(xià)降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端(duān)天气，导致(zhì)部分棉田(tiána的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供应收紧预(yù)期(qī)增(zēng)强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温(wēn)天(tiān)气的(de)双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存(cún)仍位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下(xià)游需(xū)求存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期(qī)对(duì)国内(nèi)棉(mián)价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑(jí)并未改变(biàn)，中(zhōng)国已经成(chéng)为支撑全球棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签(qiān)约量环比下降(jiàng)57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进一(yī)步使市(shì)场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球(qiú)棉花产量小幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市供需有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价(jià)格(gé)随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成明显(xiǎn)反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-156a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数5元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以来(lái)首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花价格回归(guī)至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成(chéng)本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对产量(liàng)的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改造(zào)加工(gōng)设(shè)备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今年重演，中长期(qī)棉价重心有望(wàng)继(jì)续(xù)抬升。

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