在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士(shì)持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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