如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Resear对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ch总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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