昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在(zài)不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可(kě)能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与做(zuò)太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存(cún)累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待(dài)下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以(y卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ǐ)消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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