如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市2197的立方根是多少，216的立方根是多少(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易(yì2197的立方根是多少，216的立方根是多少)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了2197的立方根是多少，216的立方根是多少上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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