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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食(s杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物hí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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