调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够(gòu)推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是(shì)由这个(gè)逻辑主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步调明显(xiǎn)不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期(qī)货盘(pán)面已连(lián)续出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合(hé)约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌。”一德(dé)期货(huò)分析师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格局，以及美国的加(jiā)息预期(qī)，需求羸(léi)弱，市场对(duì)于(yú)衰退(tuì)的预(yù)期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口后继(jì)续(xù)下行，对(duì)于化工(gōng)特别是(shì)与之相关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成(chéng)本塌陷。成(chéng)品油(yóu)裂差方(fāng)面，近期美(měi)国(guó)汽(qì)柴油裂差出(chū)现下滑，同时美(měi)国汽油库(kù)存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国(guó)调(diào)油(yóu)需求(qiú)的预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑(chēng)走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了(le)解到(dào)，美(měi)国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的(de)需求支撑(chēng)起了芳烃调(diào)油(yóu)的(de)逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期(qī)相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻(luó)辑(jí)是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能(néng)化(huà)组组长谢雯表示(shì)，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因(yīn)更(gèng)多是(shì)始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行(xíng)情使得市场预(yù)期(qī)今年调油逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的概率仍较(jiào)大，调(diào)油商(shāng)提(tí)前准(zhǔn)备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来(lái过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油(yóu)带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当前美湾(wān)芳(fāng)烃库(kù)存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过去年的大幅(fú)波动(dòng)，随(suí)后(hòu)调油(yóu)商对于今(jīn)年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差(chà)一直(zhí)保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套(tào)利空(kōng)间，同(tóng)时我们从去年四季度(dù)至今(jīn)韩国(guó)出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可(kě)以一窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修(xiū)预(yù)期(qī)，今(jīn)年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就(jiù)启(qǐ)动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中旬开(kāi)始启动过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处，这明显早于(yú)去(qù)年。但我们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻(luó)辑(jí)已(yǐ)经(jīng)在(zài)芳烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去年(nián)芳烃(tīng)走势存在(zài)着节(jié)奏的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油(yóu)需求(qiú)的主要(yào)时期(qī)，而(ér)今(jīn)年市场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及(jí)去(qù)年。“去(qù)年受俄(é)乌冲突(tū)影响，欧美地(dì)区成品油供需突(tū)然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好，调(diào)油(yóu)逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压(yā)力较(jiào)大，油品需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油品利(lì)润却回(huí)落，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛(xīn)烷(wán)需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚(yà)套利(lì)窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格(gé)的大幅走高。今年(nián)看工厂对于(yú)调油行情(qíng)有所准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河(hé)期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需(xū)求被赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油需求(qiú)增加下(xià)亚美套利利润可观(guān)的(de)经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了(le)长约，今年的出口周期有(yǒu)所(suǒ)提前。

　　从(cóng)今年韩国运(yùn)往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同(tóng)多过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处(duō)采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后(hòu)及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调(diào)油大概(gài)率仍(réng)将发生，但(dàn)是整体对(duì)于芳(fāng)烃价(jià)格(gé)的提振高度将(jiāng)极大(dà)可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来(lái)国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库(kù)存低位回升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不确定和经济可(kě)能(néng)衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新(xīn)装(zhuāng)置(zhì)投产(chǎn)和下(xià)游消(xiāo)费走弱的影响(xiǎng)下(xià)逐渐(jiàn)缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应(yīng)端(duān)在4月淄博(bó)俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高(gāo)的(de)局面仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑边际弱化(huà)，但(dàn)是现在还没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的(de)消(xiāo)费旺季，如果5月下(xià)旬(xún)开始美(měi)国汽油(yóu)消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值仍将保(bǎo)持高(gāo)位，但是(shì)在(zài)当前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油(yóu)消费(fèi)的(de)成(chéng)色或较预期(qī)大(dà)打折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原油的价(jià)差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后(hòu)期(qī)芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约，在距(jù)离9月相(xiāng)对较(jiào)长的时间下市场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加(jiā)敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利(lì)之(zhī)外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下(xià)游同样(yàng)面临成(chéng)品(pǐn)库存偏高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处