如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚(hòu)的收顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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