A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗股(gǔ)本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股价超邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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