上市公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市(shì)，其(qí)可转债已进入(rù)退市整理期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。 大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面(miàn)注(zhù)册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发(fā)债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时(shí)调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步(bù)明确(què)可转债在退市后是否仍(réng)存在交易(yì)可(kě)能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强(qiáng)化发行(xíng)前的信(xìn)用评(píng)级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包(bāo大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗)括可转(zhuǎn)债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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