金(jīn)融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超1dm等于多少cm 1dm等于多少m购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

1dm等于多少cm 1dm等于多少mlt="60亿港元(yuán)蒸发(fā)！珍酒李渡上市惨(cǎn)遭(zāo)开门黑，私募巨(jù)头浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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