钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠(nà)离子(zi)电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司此前(qián)对(duì)交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物始试产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除(chú)了(le)资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺(yì)科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能(néng)落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池的(de)市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却(què)十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到(dào)对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一(yī)定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电池(chí)。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上(shàng)时，成熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目(mù)的效(xiào)益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过(guò)去了，截(jié)至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初(chū)的(de)预期(qī)相去甚远。

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