北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加(雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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