昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕长(zhǎng)具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的(de)观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度(dù)也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(ji日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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