申万一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件(jiàn)等(děng)6个(gè)二级子行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵(hán)盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导(dǎo)体行业(yè)具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均(jūn)位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来(lái)经(jīng)过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩(kuò)大，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升，自(zì)主研发的(de)环境下，上(shàng)市公司(sī)科技(jì)含量(liàng)越来越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看(kàn)，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收(shōu)居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名(míng)前5的(de)企业(yè)，2018年长电(diàn)科(kē)技(jì)、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收(shōu)入居前(qián)5的企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放(fàng)缓，低(dī)于行业平均增速。二是(shì)江(jiāng)波(bō)龙、格科(kē)微、海光信息等(děng)营(yíng)收(shōu)体量(liàng)居前(qián)的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产替代化(huà)、自主研发背景下(xià)的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个(gè)市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企(qǐ)业营(yíng)收高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不足五成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产(chǎn)品全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关(guān)客(kè)户的广泛认可(kě)。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润体量排(pái)名(míng)行(xíng)业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发(fā)现存货周转率反(fǎn)映了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业的存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临库存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基(jī)本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于(yú)行业(yè)中位水平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态势，毛利(lì)率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升(shēng)级(jí)、自主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发(fā)费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)需要不断通过(guò)研发投(tóu)入(rù)，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业(yè)研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在(zài)6亿元以(yǐ)上(shàng)居前(qián)。综合(hé)研发费(fèi)用增(zēng)长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业(yè)化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域(yù)中(zhōng)的头部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销(xiāo)售(shòu)或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思