钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如(rú写照的意思 写照是什么词性)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便(biàn)与锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其(qí)研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各(gè)种细(xì)节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加(jiā)疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意(yì)地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录(lù)得大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回(huí)复的(de)公(gōng)告》补充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易所回(huí)复函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能写照的意思 写照是什么词性远不止这公告(gào)出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决(jué)定(dìng)，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司(sī)归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还(hái)在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和(hé)低速(sù)电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉(chén)寂多年(nián)的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能(néng)比较接(jiē)近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势就依然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着技术(shù)不(bù)断发(fā)展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其(qí)在(zài)1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及建(jiàn)成(chéng)项目实际(jì)效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预(yù)计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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