5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复，消费(fèi)需(xū)求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。

　马美如简介　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关(guān)系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经济马美如简介体政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善(shàn)，结合(hé)当(dāng)前的(de)低估值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美(měi)国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下(xià)滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因(yīn)为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具(jù)备一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海外投资(zī)人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取(qǔ)基金定(dìng)投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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