如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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