近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(b第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手ù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手　

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xi第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手āng)对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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