上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一(yī)起退市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日(rì)低于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转债已进入金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(rù)退市(shì)整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(shù)上市公(gōng)司是因经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回(huí)的(de)可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转债的认知(zhī)了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在(zài)选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌(diē)估(gū)值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置比例(lì)和结(jié)构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退市(shì)处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前(qián)的信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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