作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通(tōng)胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实(s绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多hí)：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及(jí)制(zhì)品相关行业(yè)价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自(zì)去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在(zài)产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看(kàn)，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑(zhù)底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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