A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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