调(diào)油逻辑提(tí)振(zhèn)成本价(jià)格，从而能够推升芳烃(tīng)价格(gé)，去年(nián)二季度(dù)芳烃市(shì)场的(de)热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘(pán)面(miàn)已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市(shì)场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面，一方面由于(yú)近期(qī)原油(yóu)大跌，另一方面近期成(chéng)品油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预期再起(qǐ)。而(ér)原(yuán)油供应端的OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还(hái)没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后继续下行，对于(yú)化工特(tè)别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份(fèn)去库速(sù)率减缓，使得市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国调油需求(qiú)的(de)预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了(le)芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月初(chū)达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油行情使得(dé)市场预(yù)期(qī)今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料运往美国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今(jīn)年(nián)的(de)调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏上又有差异(yì)，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉(mài)冲式(shì)”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷值调(diào)油(yóu)料的短(duǎn)缺没(méi)有提早预期，导致旺季来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅(fú)波动，随后调油(yóu)商对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差(chà)一(yī)直保持(chí)相对高位，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造套(tào)利空间，同时我们从去年四(sì)季(jì)度至(zhì)今韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数(shù)量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检修预期(qī)，今年(nián)市(shì)场的调(diào)油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今(jīn)年和去(qù)年芳(fāng)烃走势存在着节奏的(de)差异，去(qù)年5月(yuè)份(fèn)是是炒作(zuò)调油(yóu)需求(qiú)的主要(yào)时期(qī)，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧(ōu)美地区(qū)成品油供需(xū)突(tū)然变得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班(yóu)逻辑(jí)兴(xīng)起。而今年的问题(tí)是(shì)欧美经济下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月(yuè)以后，油品(pǐn)利(lì)润却(què)回落(luò)，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的(de)出口受限以(yǐ)及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的(de)大(dà)幅走(zǒu)高。今(jīn)年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师(shī)隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年二(èr)季度调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套利利润(rùn)可观的(de)经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提(tí)前(qián)跟美国工厂签(qiān)订了长约，今(jīn)年(nián)的出口(kǒu)周期有(yǒu)所(suǒ)提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解(jiě)，贸易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷(wán)值(zhí)观察今年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格(gé)的提振高度将极大(dà)可(kě)能不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波(bō)动(dòng)加剧(jù)，近期原油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势下降(jiàng)，在对未来(lái)需求的不确定和经济可(kě)能衰(shuāi)退的背(bèi)景(jǐng)下调油需(xū)求出现了不稳定(dìng)的(de)因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本(běn)面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前(qián)期流(liú)通(tōng)货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通(tōng)能源两套(tào)年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低(dī)价货源冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油(yóu)逻辑边际(jì)弱化(huà)，但是现在(zài)还没有真正进(jìn)入美国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但(dàn)是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)以及美联储加(jiā)息(xī)背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继(jì)续大幅(fú)发酵(jiào)的概(gài)率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身的(de)供需基本(běn)面(miàn)。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月(yuè)，市(shì)场的交易重心转向了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时间下市场博(bó)儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班弈增大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说(shuō)将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯(chún)苯下(xià)游品种中(zhōng)除了苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样(yàng)面(miàn)临成品库(kù)存偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短(duǎn)期来看价格向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班