5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银行相关部门(mén)收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)走向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副(fù)总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续(xù)高增(z梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ēng)的情(qíng)况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期(qī)资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复(fù)苏(sū)后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了(le)这些(xiē)介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下调(diào)可以有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持(chí)续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济(jì)所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业(yè)政(zhèng)策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而保持(chí)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的定(dìng)期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去(qù)下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期(qī)被(bèi)放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公(gōng)活期(qī)成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款定(dìng)价(jià)过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻(qīng)银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银(yín)行负(fù)债端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存(cún)款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市有利于降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下(xià)降(jiàng)的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财(cái)产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者(zhě)的(de)合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间(jiān)被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对经济(jì)的(de)“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面(miàn)临(lín)低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识(shí)，可以(yǐ)选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力(lì)和(hé)风(fēng)控能力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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