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　　美联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点持续成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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