作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影(y初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高(gāo)基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料(liào)价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)波动带动国内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波(bō)动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰动(dòng)。我(wǒ)们认(rèn)为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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