财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无马云移民到哪国籍(wú)法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称马云移民到哪国籍(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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