财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng马云的钱属于个人吗)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板(bǎn)块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏马云的钱属于个人吗低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题(tí)。<马云的钱属于个人吗/p>

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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